2024-05-09
比特派钱包官网|很少有普通加密货币持有者了解做市商的作用
在最简单的层面上，做市商提供流动性以保持资产在加密货币市场上的可交易性，确保如果用户尝试在特定交易所买卖代币，他们通常能够这样做。
然而，不道德的做市商也操纵代币价格、夸大交易量并进行拉高和抛售。
许多加密货币项目聘请他们使用洗售交易等策略来提高绩效指标，洗售交易是指实体反复来回交易同一资产以制造交易量的假象。在传统市场中，这是非法的市场操纵，误导投资者对特定资产的需求。
总部位于比利时的做市商 Kairon Labs 的联合创始人兼交易主管 Mathias Beke 表示：“许多[代币]项目通过伪造这些虚假交易或交易量来愚弄自己的交易者社区或投资者。”
他补充说，这些牛仔给合法做市商带来了坏名声，但他表示，全球监管的发展正在逐渐使此类企业更难蓬勃发展。
有关清洗交易程度的硬数据很难获得。 Bitwise 在 2019 年发表了一篇著名的报告，称不受监管的交易所 95% 的交易量都是假的。美国国家经济研究局 (NBER) 2022 年 12 月的一项最新研究发现，这一数字已降至 70% 左右。
NBER 研究报告的合著者 Yang Yang 告诉杂志，根据该研究，受到适当监管的交易所占现货市场交易的比例不到 3%。
根据纽约加密货币 BitLicense 的定义，受监管的交易所遵守反洗钱计划和客户信息记录保存的严格要求，并且拥有灾难恢复系统。
自从 BitLicense 在纽约推出以来，新加坡、香港和迪拜等世界各地的其他金融中心都执行了自己严格的许可要求。
“在不受监管的交易所，你立刻就能发现他们的经济指标与受监管的市场相差甚远，”杨说。
这就是非法做市商进行黑暗交易的地方。
做市商和流动性供应
区分两种主要类型的做市商非常重要。交易所做市商专注于为特定的加密货币交易所创造稳定、流动性的交易环境。
相比之下，代币做市商通常由代币发行者本身参与。他们的主要目标是确保特定代币的流动性，特别是在其早期阶段或交易量较低的时期。
这种类型的做市可以帮助新代币在拥挤的市场中获得吸引力和知名度。
Enflux 联合创始人 Jelle Buth 的个人资料照片。
杰勒·布斯，Enflux
但一些代币项目希望从做市商那里得到的东西和合法公司提供的东西往往是不一致的。
做市商 Enflux 的联合创始人 Jelle Buth 告诉杂志：“一般来说，[代币项目]寻找的是他们认为做市商是为了创造交易量、提高价格并进行拉高和抛售。”
“但这是完全错误的。”
他解释说，做市商的作用是通过提供流动性和维护健康的订单簿（其中包含资产的所有买卖订单）来使资产可交易。
通过在账本两侧下订单，他们确保传入订单始终有匹配项，从而增强资产的流动性。
做市商提出以不同的价格购买（出价）和出售（询问）加密资产。这两个价格之间的差异称为点差。
价差较小通常表明市场流动性较高，而价差较大则表明流动性较低且交易成本较高。
做市商的职责是尽可能严格控制，同时当然要记住这不是一项主要亏损的活动。”
狭窄的买卖价差通常伴随着坚实的市场深度，市场深度是指在给定时刻订单簿中不同价格水平的买入和卖出订单的可用数量。
市场深度还可以衡量资产在不发生重大价格变动的情况下吸收大订单的能力。
做市商应在不影响利润的情况下维持流动性。
CoinGecko 上可视化的深度和传播
币安上加密货币交易对的传播和深度。 （币壁虎）
Buth 表示，代币项目有两种主要商业模式：服务模式（做市商通过创建流动性交易环境获得固定付款）和贷款期权模式。
在贷款期权模型中，做市商从加密项目借入一定数量的代币，并达成协议，代币最初按设定利率定价。布斯说，这些代币用于提供流动性，但通常以盈利为主要目标。
市场操纵和贷款选择激励
例如，考虑一个做市商以每个代币 1 美元的价格从加密货币项目借入 100,000 个代币。
这不仅仅是一笔简单的贷款。它为做市商提供了一个内置选项，可以在约定期限结束时以每个 1 美元的相同价格返还同等数量的代币来结算贷款，而不管当前的市场价格如何。
在贷款期间，做市商在公开市场上出售这些代币以提供流动性，如果代币价格上涨，则可能获利。
理想情况下，做市商将保留在贷款期间以较高市场价格出售代币的收益。
在贷款期结束时，如果需要，他们可以使用其中的部分收益以当前市场价格回购代币，或者他们可能已经拥有可归还的代币。然后，他们可以以每个代币 1 美元的价格结算贷款，如果在贷款期间回购价格低于销售价格，则可以盈利。